【兴证电子 谢恒团队】周报：5G拉动手机及服务器需求

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投资要点

5G、人工智能(AI)、深度学习(DL)、数据中心与云端运算服务器、汽车、行动虚拟现实以及工业等应用市场成长动能增强，从第4季起到2020年服务器所需的存储器将持续成长，带动全球NAND Flash以及DRAM市场强劲复苏动能。目前存储器合约价格不一定会出现急涨，但整体存储器供应链库存水位降低至尾声，随着需求稳健上扬，5G及服务器应用在第2季成长力道转强，预计2020年下半DRAM与NAND Flash将出现产能吃紧。

相较于2018年第4季，2019年底NAND Flash及DRAM市场价格已大幅下跌6成，其中，有一半的跌幅都在2019年第2季发生，第3季起市场开始需求回升，根据近期系统厂商陆2020年订单展望，预期2020年整体ASP价格将可望明显优于2019年，预期价格回升将可达到3成，NAND Flash的回涨速度将比DRAM价格更快反应。IC Insights预估，2019年NAND Flash与DRAM市场分别衰退27%和37%，在2020年将分别迎来19%与12%的年成长表现，NAND Flash预期将成为2020年33款IC产品类别中，增幅度最高的产品。

长江存储预期武汉新厂至2020年底，单月晶圆产能可提升至6万片，约占全球产能5%；长鑫储存预期投资80亿美元兴建的合肥厂，单月DRAM芯片产能可达4万片晶圆，约占全球DRAM产能3%。全球DRAM年产能约达140万片左右，目前合肥长鑫的规划，一个厂房进入全产能的市占率仅约3%，未来3个厂区全面投产的市占率约9%，对于整体DRAM市场的供需影响及价格冲击仍然很有限。由于2020年5G带动相关需求回升，国际大厂扩产保守，国内两大新进厂商产能占全球比重仍低，预期存储器报价维持稳中有升的格局。

风险提示：消费电子行业景气度下滑。2、行业制造管理成本上升。

1. 周行情回顾

本周市场整体上涨，沪深300指数上涨1.69%，上证综指上涨1.91%，深证成指上涨1.28%，创业板指数上涨1.66%，申万电子行业指数整体表现优于市场整体，上涨2.46%，在所有一级行业中排序7/28。电子行业全部 243 家上市公司中，共有189家上涨，54家下跌，其中涨幅前五位分别为晶方科技、聚飞光电、大港股份、通富微电和苏州固锝，跌幅前五位分别为东旭B、东旭光电、瀛通通讯、共达电声和鹏鼎控股。

2. 子行业新闻

2.1. 手机

（1）【苹果收购英国手机摄像技术企业Spectral Edge】苹果公司收购了一家可以改善智能手机照片拍摄效果的英国创业公司Spectral Edge。根据周四在英国公开的文件，苹果目前是Spectral Edge控制人。该公司使用机器学习技术来使智能手机图片更清晰，颜色更准确。它的技术可以拍摄红外线照片，并将其与标准照片融合在一起来改善图像。目前无法确定苹果对Spectral Edge的收购价格，该创业公司去年宣布融资超过500万美元。（新浪科技）

（2）【红米发布旗下首款5G手机K30 5G，1999元起】36氪获悉，小米旗下红米品牌今日正式发布5G双模手机红米K30 5G，主要配置包括高通骁龙765G处理器、6.67英寸120Hz高帧率双挖孔全面屏、3D四曲面玻璃机身、索尼6400万像素主摄像头、后置四摄、前置双摄、铜管液冷散热、侧面指纹、4500mAh电池、30W闪充等，售价为1999元起（6GB+64GB）。（36氪）

2.2. 半导体

（1）【三星电子将向中国芯片厂再投资80亿美元】据外媒报道，三星电子将对其中国芯片工厂增加80亿美元的投资，以促进NAND闪存芯片的生产。三星的此次投资正值全球内存市场预计于明年反弹之际。据预计，由于供应有限，以及对5G设备和网络需求的不断上升，明年全球内存芯片市场将出现反弹。三星是世界上最大的NAND闪存芯片制造商，NAND闪存芯片可以永久保存数据，普遍用于移动设备、存储卡、USB闪存驱动器和固态驱动器中。（新浪科技）

（2）【OPPO刘畅：已具备芯片级能力，自研芯片未来将商用】在OPPO未来科技大会上，OPPO副总裁、研究院院长刘畅表示，OPPO已具备芯片级能力，此前传闻的M1芯片未来有可能用在OPPO产品之中。刘畅称，OPPO必须把能力延伸到芯片领域，这样才能有与合作伙伴对话、提出需求的能力。在他看来，芯片企业离用户很遥远，但芯片定义又离不开用户的需求，而OPPO可以把用户需求与芯片企业的能力连接起来，从而让芯片产品更好满足用户需求。（新浪科技）

（3）【台积电今年11月营收249亿元，同比增长9.7%】台积电11月营收为新台币1078.84亿元（约合人民币249亿元），较前一月增加1.7%，较去年同期增加9.7%，同比增速较10月加快。台积电2019年1至11月累计营收约为新台币9666亿7200万元，较去年同期增加2.7%。另外，台湾媒体报道称，台积电订单爆满。比如，由于需求爆发，全球图像传感器龙头索尼产能不足，旗下CMOS（互补金属氧化物半导体）图像传感器订单首度交给台积电。（TechWeb）

2.3. LCD、LED

（1）【兆驰拟在南昌研发红黄光/Mini/Micro LED】12月11日，兆驰股份发布了关于签署投资协议的公告，公司拟在南昌市高新技术产业开发区投资建设红黄光LED外延、芯片及Mini LED、Micro LED项目。公司同时开发了与电视机背光源和室内高清显屏两个市场方向相配套的Mini LED产品，已与韩系、台系厂商在Mini LED背光、Mini LED显示技术上进行合作开发，相关产品已经量产。小间距产品系列也于今年推出。（LEDinside）

（2）【IHS Markit：2020年液晶电视面板出货量将同比下降8％】IHS Markit发文称，电视面板价格预计自2020年第一季度起开始呈现逐步上升趋势。2020年，预计中国面板制造商液晶电视面板出货量的市占额将从47％增加到58％。此外，液晶电视面板2019年的出货量预计将与去年保持不变，约为2.89亿片，2020年液晶电视面板出货量将大幅减少至2.65亿片，同比下降8％。（36氪）

2.4. 5G

（1）【华为5G商用合同半数来自欧洲】截至目前，华为已获得60多个5G商用合同，5G AAU模块发货超过40万。值得注意的是，约半数的5G合同来自于欧洲市场。近日，德国Telefonica公开表示将选择诺基亚和华为建设5G网络，以寻求尽快开展5G网络的部署。（第一财经）

（2）【IDC：预计2020年5G智能终端出货量将接近1亿部】IDC预计，2020年将有接近1亿部5G智能终端出货量，其中包括5G的智能手机、平板电脑、笔记本等诸多产品。此外，IDC表示，5G时代的到来，将是一场人们生活与工作方式的变革，游戏的交互方式、教育场景的在线化、影音娱乐上广泛应用4/8K视频、办公的无线视频与语音助手、Home NAS广泛应用引发的终端存储方式的变革等，都说明5G正在创造人类的“新生活”。（36氪）

（3）【白皮书：全球已有50家运营商推出5G商业服务】在“OPPO未来科技大会2019”上，IHS Markit发布《智能互融：借助5G、人工智能和云技术，释放机遇》白皮书。白皮书称，截至2019年10月，已有50家运营商在27个国家和地区推出了符合3GPP（第三代合作伙伴计划）要求的5G商业服务。预计到今年年底，中国移动、中国电信和中国联通三家公司将部署约10万个5G基站，2020年将增至100万个。（中国新闻网）

2.5. 物联网、汽车电子

（1）【国家级物联网创新应用基地落户莱西】12月10日，莱西再添一个国家级项目——赛伯乐绿科青岛（莱西）共创中心在莱西经济开发区启动建设，力争5年内打造成国家级物联网创新应用基地、产业聚集和运营服务示范平台，引进培育上市公司10家以上。启动仪式上，八戒网等6个项目签约入驻。该中心是赛伯乐绿科资本依托“云网端”的产业互联网发展战略和“云联百城”计划而构建的地区级创新创业平台项目，将通过引入物联网、大数据、人工智能、区块链、虚拟现实等领先的国内外科技资源，构建包括金融服务、人才服务、政府政策服务、企业成长服务、研发实验服务等多种要素在内的科技共创生态系统，培育城市未来的细分行业领军企业。（36氪）

（2）【小鹏与国际物联网公司RTI合作，赋能小鹏P7自动驾驶辅助系统】近日，小鹏与RTI公司正式宣布合作。RTI是一家国际工业物联网厂商，为小鹏首款智能轿跑P7提供最核心的技术产品Connext? DDS通信架构，助力小鹏高级别自动驾驶辅助系统的发展。小鹏是中国首个在自动驾驶辅助汽车上应用该技术产品的企业。（未来汽车日报）

（3）【Gartner：明年全球IoT企业无人机出货量将增长50%】Gartner预测，2020年全球物联网（IoT）企业无人机的总出货量将达到52.6万台，相比2019年增长50%。到2023年，全球物联网企业无人机的出货量预计将达到130万台。（TechWeb）

2.6. 创新电子(VR/AR)、智能穿戴

（1）【与车辆驾驶整合的VR装置？苹果通过新专利】近日，美国专利商标局授予了苹果一项新专利，其涉及了与游戏、汽车驾驶模拟器等应用程序相关的耳机，可以把汽车驾驶与VR体验相结合，以及避免因在车辆中佩戴耳机而造成身体不适的情况。苹果在专利申请书指出：“此发明可将车辆行驶动作整合进VR体验中，并在加强使用者VR体验的同时，防止晕车的情形发生。”据悉，当使用者通过VR系统观看特定图像时，会有从第一人称视角体验场景移动的感觉，AR系统生成的信息将与现实世界的图像结合，以此提升使用者在现实世界与虚拟世界之间的互动。（集微网）

（2）【OPPO推出首款AR眼镜，可实现三维重现】 12月10日上午，在2019年未来科技大会上，OPPO推出了旗下首款AR眼镜。可实现三维重现，并且配置3D环绕声，使用衍射光波导技术，实现轻薄化和高透率。同时配置手势、语音识别等多模态交互。软件方面，OPPO AR眼镜也配备各种AR内容、游戏以及服务。适合长时间佩戴。（集微网）

3. 行业投资策略、周观点

5G、人工智能(AI)、深度学习(DL)、数据中心与云端运算服务器、汽车、行动虚拟现实以及工业等应用市场成长动能增强，从第4季起到2020年服务器所需的存储器将持续成长，带动全球NAND Flash以及DRAM市场强劲复苏动能。服务器所需的存储器2020年将是成长最强劲的应用，年增率将达20%，占整体DRAM市场比重将达35%，而行动式存储器仍将取得最大应用比重，但年成长率将缩减至8.9%。由于服务器和行动式存储器的合计比重约达70~75%，在2大应用的成长力道强劲下，预期PC与消费性产品的供给将受到挤压，并将有助于2020年价格回稳，目前存储器合约价格不一定会出现急涨，但整体存储器供应链库存水位降低至尾声，随着需求稳健上扬，5G及服务器应用在第2季成长力道转强，预计2020年下半DRAM与NAND Flash将出现产能吃紧。目前NAND Flash价格价格回稳脚步比DRAM较快，预期DRAM也会紧跟着上调，预计2020年第1季将可望出现价格回涨。2020年全球三大DRAM厂的资本支出仍偏向保守，三星虽然传出重启扩产的消息，但主要仍作为1z纳米制程的机台购入规划，而SK海力士与美光也倾向资本支出减少的态度，大陆DRAM产能增加幅度不大，短期内业界将无力大幅扩充产能，新产线扩充预计于2020年底才会投入营运。

2020年DRAM产业供需将可望维持稳定。相较于2018年第4季，2019年底NANDFlash及DRAM市场价格已大幅下跌6成，其中，有一半的跌幅都在2019年第2季发生，第3季起市场开始需求回升，根据近期系统厂商陆2020年订单展望，预期2020年整体ASP价格将可望明显优于2019年，预期价格回升将可达到3成，NAND Flash的回涨速度将比DRAM价格更快反应。IC Insights预估，2019年NAND Flash与DRAM市场分别衰退27%和37%，在2020年将分别迎来19%与12%的年成长表现，NAND Flash预期将成为2020年33款IC产品类别中，增幅度最高的产品。NAND报价在今年第4季调涨约10%左右，预期2020年首季的跌价空间有限。三星电子、美光、SK海力士、铠侠(Kioxia) 等大厂已面临获利下滑。近来三星、美光等大厂力守价格，并严格控制供货，短期内NAND降价空间有限。预期2020年第1季进入传统淡季，市场价格将微幅下滑约3~5%，并将观察2020年数据中心需求回温以及ODM厂商订单拉货力道。美光在96层3DNAND开出之后，技术路线转变朝向电荷储存(Charge trap；CTP)式技术，与发展浮闸(Floating Gate)技术路线的英特尔开始走向不同方向。

2020年美光128层NAND进入量产阶段后，将加速电荷储存式技术的过渡期，并预备在下半年开始导入192层，受到技术转换影响，2020年NAND位产出增幅也将缩小，并降低2020财年的资本支出规模。SK海力士预期NAND到了2019年底才会回到正常库存水位下，并规划原有M10厂的部分生产线转换为CMOS影像传感器(CIS)的生产线，并减少2D NAND的产量，预计2020年资本支出也将比2019年减少。长江存储在2019年9月正式导入64层3D NAND量产技术。现阶段应用以消费性储存产品为主，第二阶段将开始进入PC OEM供应链，并逐步打入手机品牌大厂，成为产品可靠度的重要考验。预期若进度推展顺利，预计在2020年三季度将有机会进入企业级储存市场。预计在2020年底的64层3D NAND产能将可望提升至每月6万片，由于目前其他NAND制造大厂64层/72层3DNAND已成为主流的成熟产品，长江存储直接竞争64层NAND的成本结构恐将难以抗衡，预计64层制程将不会全面拉升至10万片的产能规模。预估武汉厂将会保留近半的产能空间，重点布局下一阶段的128层NAND。相关制程可望在2020年下半开始导入量产，2Q20完成初步验证后，将开始添购及导入机台，预计3Q20将可望展开送样。

合肥长鑫在合肥DRAM厂共规划三个厂区，一厂的规划产能可达到12万片，目前开始量产19纳米DRAM，年底前的月产能规划约2万片，2020年将逐步推进扩大产能与制程技术，成为中国DRAM厂商最快进入量产里程碑的业者，预计到了2020年中将扩充至4万片。由于第三代技术的研发进度顺利，长鑫存储预计将跳过18纳米直接跳级锁定17纳米开发，将可望作为下一阶段产能扩充的主力(下一阶段的4万片产能将可能导入17纳米技术。)，将可缩短与全球三大DRAM厂的技术差距。近期长鑫存储的19纳米制程良率已达到符合量产水平，近期陆续向客户展开送样认证，正式面向终端应用市场。预计2020年上半仍将专注于19纳米制程的良率提升与稳定性，并锁定大陆内需市场。根据以上两大国内厂商的规划推算，长江存储预期武汉新厂至2020年底，单月晶圆产能可提升至6万片，约占全球产能5%；长鑫储存预期投资80亿美元兴建的合肥厂，单月DRAM芯片产能可达4万片晶圆，约占全球DRAM产能3%。全球DRAM年产能约达140万片左右，目前合肥长鑫的规划，一个厂房进入全产能的市占率仅约3%，未来3个厂区全面投产的市占率约9%，对于整体DRAM市场的供需影响及价格冲击仍然很有限。由于2020年5G带动相关需求回升，国际大厂扩产保守，国内两大新进厂商产能占全球比重仍低，预期存储器报价维持稳中有升的格局。

4、风险提示

1、消费电子行业景气度下滑。2、行业制造管理成本上升。

兴业证券经济与金融研究院 电子团队

【谢恒】：首席分析师，上海交通大学理学硕士，7年从业经验，先后职于长信基金，方正证券、东吴证券电子首席分析师，2016年新财富入围，2017今年新财富上榜，擅长前瞻性研究和深度挖掘，今年重点推荐了汇顶科技、立讯精密等个股，6月份率先提出5G终端+半导体的行业机会。

【廖伟吉】：资深分析师，台湾大学硕士，8年电子行业研究经历及2年科技产业实务经验。2015年加入兴业证券，专注A股消费电子、半导体领域研究。

【李双亮】：资深分析师，南开大学微电子硕士，曾就职于中芯国际、中微半导体等国内半导体行业龙头公司，从事核心技术研发工作，拥有近6年的行业技术背景以及丰富的行业研究资源。

【姚康】：高级分析师，上海交通大学电气工程与自动化学士+微电子学硕士，2018年在东吴证券TMT研究中心电子组，从事电子行业研究；2019年加入兴业证券电子组，从事电子行业研究。主要负责PCB、安防等子版块。

【姚丹丹】：高级分析师，复旦大学金融硕士，2016年加入兴业证券担任机构销售，所在团队连续多年获得新财富第一销售团队。2019年加入兴业证券电子组5g 服务器，从事电子行业研究。

注：文中内容依据兴业证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《周报：5G拉动手机及服务器需求，2020年DRAM、NAND报价稳中有升》

（编辑：成都站长网）

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